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2022年白酒行业投资策略五大周期论为纲,紧握三大动态投资主

2月26日 贺攍 投稿

  (报告出品方作者:浙商证券,马莉)1供需模型   1。1需求供给:需求端刚性强,品牌酒企产量稳步提升   消费升级延续,刚性需求源于特殊消费场景。从经济对需求端分析角度来看:宏观经济与白酒需求端有着显著关联,当前经济环境仅会影响消费升级速度;从三大社交场景对需求端分析角度看:白酒的社交送礼属性赋予其需求刚性的同时,金融属性放大了当前需求周期波动。   需求端现状:目前需求端急剧下滑可能性极小,中高端酒需求仍处扩容阶段。92年起白酒行业已经历三次明显需求下降阶段,主要原因多为外部因素(如:宏观经济增速迅速下行、食品安全质量问题、打击商政务消费政策出台等),当前除疫情再次大规模爆发外,需求端出现急剧下滑可能性极小,总体将继续保持量平,而量平中将伴有结构升级逻辑,即中高价位酒规模持续扩容,百元价位带面临萎缩压力。   价位带增长点:结构加速分化,千元价位带成为重要增长极。我们预计2025年白酒收入将达9500亿元,增长62。8,年均递增10。2,利润将达2700亿元,增长70。3,年均递增11。2,认为:1)基数较高的高端酒扩容速度将略超次高端酒,成为扩容速度最快的价格;2)600元价格带逐步成为重要的放量价格带,曾经的价格陷阱已不再是陷阱,次高端酒将延续高增发展态势(未来需关注次高端酒价位带细分后的两大核心价位带变化情况)。   品牌酒企产量占比均稳步提升。宏观经济、行业政策、香型工艺、优酒率为酒企产量核心变量。虽然当前白酒产量仍呈下降趋势,但优质酒企需求端仍不断扩容推动产能稳步扩张,当前主要酒企产能大多能满足目前经营发展需要;当前需求端政策风险较小,优质酒企产能结构大幅变化产能下降概率低。   1。2量平价增趋势延续,白酒仍是消费品行业中最好的赛道   价:消费升级趋势不可逆下,行业结构升级趋势仍然在延续(近年...(全文)

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