景顺长城鲍无可
2021年至今A股上演过山车行情,市场震荡不断加剧,却也有部分价值风格基金经理管理的基金逆势创下净值新高。数据显示,景顺长城能源基建基金在3月22日累计净值2。6470元,创下基金经理鲍无可任职以来的净值新高。(数据来源:景顺长城基金,净值数据已经托管行复核,3月22日)
下跌市不仅回撤控制突出,还能逆势创下新高,与基金经理鲍无可注重安全边际的投资风格有关,其管理的基金在多次市场大幅调整过程中回撤控制得力。在鲍无可看来,安全边际简单来说就是好股及好价。安全边际首先来源于好的企业,高质量带来的长期现金流,以及企业业绩增长的确定性才能提供最大的安全边际。现金流是企业价值的一面镜子,具有良好的长期现金流的企业往往具有良好的商业模式和竞争壁垒。从做投资的第一天开始,我就具有比较强的‘安全边际’思维,而安全边际的本源就要从DCF模型出发。从价值投资教科书定义看,一个企业的价值必须基于其长期现金流的折现。鲍无可表示,投资中首先考虑的是公司有没有产生长期现金流的基础。良好的长期现金流不仅是判断企业商业模式好坏的重要指标,同时也是判断企业壁垒高低的标准。好的商业模式、高壁垒的企业自由现金流的久期会更长。
安全边际的另一重要方面,便是好价格。鲍无可注重估值的合理性,他倾向于选择在低估值或合理时买入,在高估时卖出。然而估值不是静态的一条线,而是要看这类商业模式或者行业的企业,合理的估值范围在哪里,公司目前对应合理估值是高估还是低估。鲍无可坦言,投资中并不会区分成长股还是价值股,而是基于企业长期价值的现金流折现去投资。
正是基于对安全边际投资理念的坚守,鲍无可管理超过6年的景顺长城能源基建混合,在弱市行情中体现出明显的抗震属性。基金年报数据显示,在2016年和2018年宽幅震荡的市场中,该基金分别下跌1。38和...
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