去杠杆需要坚持稳中求进总基调,只有总杠杆率稳了、宏观经济稳了,才有条件实现局部的去杠杆;而局部完成去杠杆,宏观杠杆率才能得到有效控制。
规范国有企业与地方政府的债务融资,根本上还是要约束政府行为,让市场发挥资源配置的决定性作用。这是回到了我们改革的初衷。
去杠杆的重点在于国有企业与地方政府(隐性债务);为保持总杠杆率的基本稳定,中央政府部门及居民部门适度加杠杆是理性的选项。
2017年宏观杠杆率得到有效控制
尽管2015年10月十八届五中全会上中央即提出降低杠杆率的目标,但真正取得成效的却是在2017年。快速攀升的杠杆率得到了有效控制,实现了总体稳杠杆、局部去杠杆。
总体稳杠杆体现在:2017年包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2016年的239。7上升到242。1,上升了2。3个百分点。对比20082016年,杠杆率年均上升12。3个百分点,当前的杠杆率增速已是大幅回落,趋于平稳。局部去杠杆体现在:非金融企业杠杆率回落及金融部门加速去杠杆。
结构上看,非金融企业部门杠杆率下降,居民杠杆率上升较快,政府部门杠杆率略有回落。数据显示:非金融企业部门杠杆率由2016年的158。2回落至156。9,下降了1。3个百分点。居民部门杠杆率从2016年的44。8上升到49。0,提高了4。1个百分点。可见,2017年的总杠杆率上升主要是居民杠杆率攀升所致。
实体经济部门杠杆率及其分布()
资料来源:中国人民银行、国家统计局、财政部、W国家资产负债表研究中心
19932017年的杠杆率变化
从1993年至2017年,实体经济杠杆率由107。8上升至242。1,24年间上涨了134。3个百分点。根据杠杆率变化的特点,大体上可以分为四个阶段(见图)。
(一)平稳加杠杆阶段。199...
(全文)中国去杠杆进程2017年度报告:总体稳杠杆局部去杠杆去杠杆需要坚持稳中求进总基调,只有总杠杆率稳了、宏观经济稳了,才有条件实现局部的去杠杆;而局部完成去杠杆,宏观杠杆率才能得到有效控制。规范国有企业与地方政府的债务融资,根……
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